A计划 中概股快"站队":回不回给个痛快话,投资者讨厌"摇摆人"

21创投汇2019-04-14 11:11:54

是否私有化已成全体中概公司的“必答题”,也是长线资本做出投资决策的重要基准。坚守者将获得更多关注,疑似投机者会长期被冷落。投资人眼中的“摇摆者”要尽快站队并宣示自己的选择。红队不会私有化,蓝队已宣布私有化,需要尽快站队是哪几家?


  暴风的火爆让“游子”心生向往,“神创板”暴跌带动中概股跳水则让思归者下定决心赶紧上路。7月9日一天,欢聚时代、当当网同时宣布接到要约,使成功退市及启动私有化进程的中概公司达到29家。

  5月22日,虎嗅梳理了22家已经或有可能私有化的中概公司。6月24日文则提出不是所有中概公司都会赶“回归A股”的时髦。

  是否私有化已成全体中概公司的“必答题”,也是长线资本做出投资决策的重要基准。坚守者将获得更多关注,疑似投机者会长期被冷落。

  投资人眼中的“摇摆者”要尽快站队并宣示自己的选择。

  红队:不会私有化

  没有哪家中概公司不愿在A股上市,这里不仅有更高的估值,更有他们的用户。但纽交所、纳斯达克上市公司的地位绝非一文不值(在提升品牌形象及融资便利等方面远胜A股),对心存国际化梦想的互联网巨头更是如此。

  他们即便回归A股也会通过拆分业务或取道“国际板”来实现,不会采取先私有化、再拆VIE、再到A股撞大运的方式,代表是阿里、百度、京东、网易、携程和新东方。

  阿里上市以来的走势比较“难看”,市值一度跌破2000亿美元。但阿里的市盈率(52.5倍)、市销率(16.7倍)都相当高。

  A股这边的妖股都是小盘股(暴风科技市值不过200多亿),大盘股则完全是另一番景象,例如市值7000多亿的中国平安市动态盈率只有10倍。市值2000多亿美元的阿里,获得50多倍的PE,只能发生在美国资本市场。

  同为电商的京东,且在2014财年创纪录地亏掉8亿多美元,股价的走势却比阿里强得多。截至到2015年7月17日,京东市值达483亿美元,较年初上涨35%。不过,京东2.6倍的市销率与亚马逊的3.2倍仍有差距,也可以说仍有空间。

  与阿里、京东类似,网易、携程和新东方也是美国资本市场的宠儿。其中携程虽被行业内残酷的价格战拖入亏损,但由于成功并购酒店预订领域的老对手艺龙而人气大盛,市值较年初增长50%,超过100亿美元。一贯稳健的网易,市值已逼近200亿美元。

  六家中略显郁闷的是百度。不过,截至7月17日的市值相当于年初的93.5%,也算坚挺。百度的国际化野心在BAT中是最强的,市值又远远高于私有化的可操作额度,不会因暂时被低估而退市。

  除了以上六家,优酷土豆、搜狐、新浪等由于文化、理念方面的原因,走私有化路径回归A股的可能性也比较小。

  蓝队:已宣布私有化

  已经私有化的盛大、巨人、分众不在讨论之列,上市不到半年纯属投机的陌陌也不值一提,蓝队的代表是奇虎360、欢聚时代、完美世界和当当网。

  奇虎360加入回归潮让人感到有些意外。尽管市值较年初跌掉19%,没有了“市值百亿美元”的光环,但37倍的市盈率比百度还高,谈不到受多大委屈。涨涨跌跌本是常态,总不能一跌就哭、就说要回家。(虎嗅6月18日文章梳理了《奇虎回归的三个好处和三个不确定性》)

  与奇虎360相类,欢聚时代在美国也没受什么时候委屈,而且《雷军们时机选择精明,但损人却未必利己》(虎嗅7月13日头条)。

  中国游戏公司的确没有获得华尔街的充分理解,完美世界退市场在情理之中。

  当当网估值低不怨投资人也赖不到阿里头上。阿里上市后京东累计上涨25%,而本来估值就不高的当当网却跌掉48%,市销率仅为0.4倍(京东为2.6倍),实质上已被投资者抛弃。#刚上市就骂投行,骂得好#

  需要尽快站队的几家

  凡立志打造百年老店的企业家,莫不希望吸引长线投资者。要做到这点就要给投资人可以预期、可以量化的未来。系统研究后买进几百万股,标的公司突然宣布私有化,给的还是“坑爹价”……奇虎360和欢聚时代或许已直接“伤到”一些投资者并令其它的投资者对中概公司敬而远之。

  聚美优品在美国很不如意,遭律师和做空机构轮番打击、市值一度被腰斩,已明确私有化意向。其它公司,如果不打算私有化的公司应早发“安民告示”。

  唯品会、好未来、猎豹的估值都不低,而且“涨势喜人”。与2015年初相比,猎豹、好未来分别涨了31%和13%。唯品会在受到做空机构狙击的情况下,市盈率仍然高达101倍,股价较年初仅跌1%。

  但对这三家优秀公司来讲,回A股的前景也非常诱人。首先是概念稀缺,例如A股只有全通教育是所谓的“教育股”,市盈率高达460倍。其次是这三家的“盘子”不大不小,非常容易被拉升。第三是全方位竞争的需要,奇虎360要回归,猎豹杀回来可以分流其人气,拖累其估值!

  完美世界退市后,畅游是中概股中唯一的纯游戏公司,却因陷入亏损而不符合A股上市条件。但如果现在退市,三年后拿出盈利的业绩并非难事,还可以选择对利润没有硬性要求的战略新兴板。

  如果回归,易车与汽车之家将受到投资者的热烈欢迎(想象空间实在太大了)。在A股上市,对汽车电商品牌形象的裨益难以估量。汽车之家的市值已经偏高,大股东又是外资,做出私有化回A股的决策比较难。相比之下,易车做出决策的自由度较高。

  搜房回归A股的好处与易车相似,而且搜房的估值也不理想。面向万亿美元级新房、二手房市场,居于领跑地位,市值还不到200亿人民币、市盈率仅为12.3倍。“死对头”链家地产刚刚否认5年内有上市计划,搜房可以考虑是否值得一搏。

  之所以列出这八家中概公司,是因为它们都有充分的理由私有化并回归A股。如果要回,早下决心;如果一时半刻不会私有化,给投资人个承诺先。(来源:虎嗅)